奧普光電:軍用光電測(cè)控儀器設(shè)備行業(yè)的

   公司主營(yíng)光電測(cè)控儀器設(shè)備和光學(xué)材料,大股東長(zhǎng)春光機(jī)所是中科院zui大的研究所,是我國(guó)光電領(lǐng)域成立zui早的研究所,被譽(yù)為"中國(guó)光學(xué)的搖籃",在我國(guó)光電科技領(lǐng)域舉足輕重。
    公司 08 年收入和凈利潤(rùn)分別為1.7 億元、3523 萬元,毛利率和凈利率分別為46.36%、21.94%。近兩年收入增長(zhǎng)率平均在20%以上,毛利率和凈利率水平總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
    光電測(cè)控儀器設(shè)備是公司收入和利潤(rùn)的主要來源,2009H1 收入和毛利占比分別高達(dá)85.47%、95.57%,毛利率高達(dá)51.86%。下游客戶主要是國(guó)防科研單位、軍工企業(yè)及*,根據(jù)訂單組織生產(chǎn),售價(jià)實(shí)行軍方審價(jià)制。
    光電測(cè)控儀器設(shè)備作為軍事領(lǐng)域中的高科技國(guó)防裝備。伴隨我國(guó)國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè),國(guó)防投入中很大一部分將用于對(duì)高精尖國(guó)防裝備的采購(gòu),光電測(cè)控儀器設(shè)備的市場(chǎng)容量巨大。僅2001-2004 年,國(guó)家投入中科院關(guān)于光電測(cè)控儀器設(shè)備的研制經(jīng)費(fèi)就達(dá)到了41 億元,預(yù)計(jì)2006-2010 年,該經(jīng)費(fèi)將達(dá)到60 億元。
    光電測(cè)控儀器設(shè)備制造行業(yè)是集成了光學(xué)、光電子、信息處理及精密機(jī)械等多種技術(shù)的技術(shù)密集型行業(yè),同時(shí)該行業(yè)產(chǎn)品多為軍工產(chǎn)品,需要執(zhí)行嚴(yán)格的軍工標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)具有較高的技術(shù)和資質(zhì)壁壘。
    光電測(cè)控儀器設(shè)備行業(yè)內(nèi)的企業(yè)主要是中科院相關(guān)機(jī)構(gòu)以及相關(guān)軍工企業(yè)生產(chǎn),各生產(chǎn)單位主要負(fù)責(zé)不同類型產(chǎn)品的生產(chǎn),競(jìng)爭(zhēng)不明顯。其中,中科院相關(guān)研究所及其下屬企業(yè)是行業(yè)內(nèi)的主要生產(chǎn)單位,而公司占中科院系統(tǒng)國(guó)防光電測(cè)控儀器設(shè)備的比重在40%以上。公司優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在大股東優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及區(qū)位優(yōu)勢(shì)。
    此次擬募集1.71 億元,分別用于光電測(cè)控儀器設(shè)備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、新型醫(yī)療檢測(cè)儀器生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目,可以滿足目前國(guó)防新要求以及部分軍轉(zhuǎn)民需求。項(xiàng)目建設(shè)期1-1.5 年。
    預(yù)計(jì)公司未來兩年保持較快增長(zhǎng),2009-2011 年EPS 分別為0.53、0.60、0.79 元。按照25-30 倍的*PE,基于2009 年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī),建議詢價(jià)區(qū)間為（13.25,15.90）元;基于2010 年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī),我們認(rèn)為上市首日價(jià)格區(qū)間為（16.19,19.79）元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素:軍工訂單波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)管理模式轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)。