奧普光電:具有研發(fā)能力支撐的國內(nèi)光電測控儀器設(shè)備者

   具有雄厚技術(shù)支撐的國防用光電測控儀器設(shè)備主要供應(yīng)商。公司是國內(nèi)國防用光電測控儀器設(shè)備的主要生產(chǎn)廠家,其控股股東中國科學(xué)院長春光學(xué)精密機械與物理研究所是我國光電領(lǐng)域成立zui早的研究所,具有雄厚的技術(shù)實力。公司自身也具有一定的研發(fā)創(chuàng)新能力,不斷有新產(chǎn)品在研和批量化。
    公司亮點在于產(chǎn)品方向是裝備升級需求迫切的裝備類型,擁有技術(shù)的行業(yè)地位。我國國防建設(shè)目標確定了信息化*的建設(shè)方向,并提出了*技術(shù)水平進一步提升、裝備結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求。高精尖武器裝備具有信息化、打擊的特點。
    光電測控儀器設(shè)備對于提高武器系統(tǒng)的打擊能力起著關(guān)鍵作用,是重要的高精尖國防裝備,也是應(yīng)用領(lǐng)域、兵種較廣泛的裝備,裝備升級需求迫切。國外對我國的光電測控儀器設(shè)備一直實施長時間的產(chǎn)品禁運和技術(shù)封鎖。國內(nèi)中科院相關(guān)研究所及其下屬企業(yè)構(gòu)成了光電測控儀器設(shè)備行業(yè)內(nèi)的主要生產(chǎn)單位,占據(jù)了國防用光電測控儀器設(shè)備的絕大部分市場,公司是中科院體系下規(guī)模zui大的一家,在技術(shù)、生產(chǎn)上處于國內(nèi)同行業(yè)地位,擁有較高的*,其中軍用電視測角儀、新型雷達天線座等擁有100%的*,軍用光電經(jīng)緯儀類產(chǎn)品占國內(nèi)市場的80%,高分辨率航空/航天相機產(chǎn)品占國內(nèi)市場的60%。
    公司業(yè)績的主要貢獻者是光電測控儀器設(shè)備。光電測控儀器設(shè)備收入占80%以上,基本均為*,光學(xué)材料收入占比不到20%;光電測控儀器設(shè)備貢獻了約95%的毛利,光學(xué)材料毛利貢獻約為5%。06-08年公司收入復(fù)合增長率約20%,凈利潤復(fù)合增長率達27%。我們預(yù)計09-11年公司收入復(fù)合增長率約15%。
    募投項目是光電測控儀器設(shè)備產(chǎn)能擴充和新型醫(yī)療檢測儀器研究成果產(chǎn)業(yè)化。募投項目實施后光電測控儀器設(shè)備的產(chǎn)能將得以有效擴大,產(chǎn)品生產(chǎn)成本有望下降;醫(yī)療檢測儀器的產(chǎn)業(yè)化則是公司未來重要的發(fā)展方向和利潤增長點。
    建議的詢價區(qū)間為16.60-19.40元。考慮公司發(fā)行2000萬股后,我們預(yù)測公司09-11年EPS為0.53、0.62、0.75元,EPS復(fù)合增長率約為19%;考慮公司特殊的業(yè)務(wù)方向和大股東背景以及目前相近行業(yè)內(nèi)公司的估值水平,公司合理價格區(qū)間為18.50-21.60元,我們建議的詢價區(qū)間為16.60-19